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但固定资产投资需转化为终端消费才能持续，但房地产销售面积下滑，本轮的投资尚未转化为消费，预计后续会受阻。全钢胎开工率半钢胎开工率重卡销量及增速价格及价差内外价格情况合成胶与天胶价格及价差丁二烯与石脑油价差顺丁与丁二烯价差结论当前产区已经开割，从产区来看，由于价格低迷，胶树和制胶厂产能被压制，形成了收购低价——胶水低质低量——成品低价的三角矛盾，带来了产业链上游的产能“被过剩”；我国保税区库存下降，但仓单依然流入，我国绝对库存仍偏高；下游轮胎开工小幅提升，但得不到终端消费持续性的验证。

经济数据和财经事件方面，本交易日重点关注：16：30 英国8月未季调生产者输出和输入物价指数16：30 英国8月消费者物价指数17：00 欧元区8月消费者物价指数终值18：50 欧洲央行副行长金多斯在一场会议上发表讲话20：30 加拿大8月消费者物价指数

“按照要求，各省份应在逐校明确存量高校办学定位、服务面向、主要学科专业布局和办学规模的基础上，根据优化结构、补充短板原则科学制定本地区‘十三五’高校设置规划，并报教育部备案，作为‘十三五’时期高校设置工作的基本依据。”教育部称，依托曲阜师范大学组建孔子大学的问题，须纳入山东省高校设置规划统筹研究论证。

万仁礼和施增荣均是云南省农信社的老人。万仁礼于2004年11月至2011年4月，任云南省农信社党委委员、副主任。2011年4月升为主任，彼时的搭档正是蒋兆岗。2013年8月，万仁礼升为云南省联社理事长，罗敏被提拔为主任。2015年7月，罗敏因涉嫌严重违纪被调查。2015年12月末，曹建方被免去云南省委秘书长职务。2016年1月29日，中纪委监察部正式发布消息称，曹建方因严重违纪，开除党籍，从省委常委、秘书长被降为副处级非领导职务。

1． 市场处在牛市第一阶段末期大背景：2440点已步入牛市反转点。我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》等多篇报告中指出，19年1月4日上证综指2440点是牛市反转点：从牛熊周期的轮回看，1990年以来A股已经经历了五轮牛熊周期，时间上平均5-6年一轮回，空间上最高点到最低点的最大跌幅为50-70%，第五轮熊市从15/6/12高点5178点到19/1/4低点2440点持续43个月，最大跌幅53%，第五轮熊市空间已充分，2440点是第六轮牛市的起点；从基本面看，市场反转进入牛市第一阶段的信号是5个领先指标（包括社融存量同比/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比）中3个或以上企稳，上证综指2440点前后，五个领先指标中有3个企稳，基建投资增速在18/09见底，社融存量同比在18/12见底，统计局PMI指数19/02见底，因此基本面角度2440点亦是牛市反转点。上证综指2440点以来市场大幅上涨，但是资金入市并不明显，于是有投资者疑惑这次上涨并不算牛市。我们在《以史为鉴：牛市的资金入市节奏-20190703》中分析过，回顾历史上05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06三轮牛市，增量资金在牛市第一阶段往往观望，在牛市第二阶段中后期才开始进场，并在第三阶段大幅流入：以公募基金份额变化大致刻画散户入场情况，05/06-07/10牛市三个阶段股票型与混合型基金的份额月均增量分别为3、300、1350亿份，08/10-10/11牛市三个阶段分别为-180、130、70亿份，12/12-15/06牛市三个阶段分别为205、-150、2800亿份。第一阶段市场上涨并未源自资金放量，而是源自场内资金换手，如05/06-05/12时全部A股周平滑年化换手率从196%上升到210%，08/10-08/12时换手率从290%上升到321%，12/12-13/04时换手率从96%上升到127%。增量资金往往在牛市第二阶段中后期才开始入场，并在第三阶段大幅流入，推动牛市走向泡沫化。年初2440点至今资金入市较少，而19/01/04-19/07/19全部A股周平滑年化换手率从158%上升到183%，这正是牛市第一阶段的特征。

降成本仍然是货币政策目标。从中央经济工作会议到国务院《关于进一步做好稳就业工作的意见》，再到货币政策委员会召开2019年第四季度例会，直至央行新年第一天宣布全面降准，表明了2020年货币政策仍然以降成本、逆周期、稳增长为主要目标。此外，本次降准也加大了对小微、民营企业支持力度。