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然而，自1990年代末开始，情况变得完全不同：美联储成功将通货膨胀期望稳定在2%左右。在这段时间内，美联储对于其调控通货膨胀的政策框架也更为公开透明；这一举措赢得了投资者的信任，也让投资者更容易预测美联储的政策。美联储在调控通货膨胀方面的成功减少了前两种情景中驱动市场各因素的重要性，使得市场更多受到发展前景和风险偏好变化的影响，导致股票和债券之间出现了负相关关系。

图8，来源：彭博、D.E．Shaw集团如图8所示，在更长的时间段上，远期利率曲线表现出了正的斜率，大约每年10个基点。此外，远期利率曲线的斜率并没有如同到期时间更短的债券一样，出现明显的期限溢价下降现象（如图7所示）。所以，是什么原因造成了这个现象呢？一个看起来比较合理的解释是，到期时间较短的债券，出现了幅度最大的期限溢价下降。毕竟，在这样的到期时间内，影响利率的主要因素在于，在人们的期望中，财政政策如何应对变化的经济增长前景；同时，在这样的到期时间内，当市场中出现压力时，利率也可能以不成比例的方式从安全投资转移中获利。与此相反的是，在更长的到期时间内，利率将更有可能受到其他因素的影响，而这些因素可能并不会导致股票和债券之间出现负相关的关系。尽管如此，由于自1990年代以后，长期的通货膨胀期望变得更加稳定，远期利率和股票之间的相关关系变得对投资者更为有利，所以人们可以预期，到期时间更长的债券，可能也会出现一定的风险溢价下降。

此外，莫迪也在尽量与包括中国在内的周边国家增强文化联系。难有裂变，这是印度长期以来的历史节奏，也将是莫迪第二个任期延续的步调。□徐立凡（专栏作家）责任编辑：王亚南还没谈拢，特朗普下周一可能如期挥起关税大棒，这留给墨西哥的时间不多了。美国总统特朗普6月6日在接受福克斯新闻网采访时谈到美墨贸易战。他表示，墨西哥需要我们，而我们不需要他们；美国25年来一直像是墨西哥的自由取款机，在贸易上遭遇不公平对待；而加征关税是件好武器，只要你知道如何正确使用它。

24、记者：在我们看来，华为的管理哲学、管理思想是任总的管理哲学和管理思想，您认为华为的管理哲学和管理思想的精髓是什么？国际的管理哲学长期为西方主导，您是否认为，中国的管理哲学、管理思想是不是到了向世界输出的时候了？市面上有大量的书籍写华为秘籍，存在华为的秘籍吗？华为模式可以复制吗？

记者：包括华为其他管理层也释放出“有能力继续为客户服务”的信息，会不会因为美国事件对原来的大客户、对业务造成影响，我们怎么应对？任正非：我们肯定能继续为客户服务，我们的量产能力还是很大的，并没有因为被美国列入实体清单受到多少影响，我们在全球的竞标还是在前进。增长速度会减慢，但不会有想象中的那么慢。我们一季度销售收入同比增长39%，四月份降到25%，预计今年底还会下降一些，但是不会造成我们公司负增长，或者对产业发展带来伤害。

记者：现在外界对中国，包括这段时间讨论“996”，中国的企业文化有很多与西方工作价值观相冲突，就很好奇，华为内部是怎么统一和协调的？任正非：工作价值观，我们还是遵守这些国家的劳动法，来保护他们的合理时间。但是毕竟他们有使命感，没有使命感，他们做不出成绩来。我们的外国科学家其实比中国科学家还拼命，很多科学家三十多岁还没结婚。